스테그플레이션은 단순한 인플레이션이 아닙니다. 경기가 나쁜데도 물가가 오르는, 매우 비정상적인 경제 현상이죠. 이런 모순된 상황은 어떻게 발생할까요? 이번 글에서는 스테그플레이션의 주요 원인을 세 가지 측면에서 살펴보겠습니다.
- 외부 요인: 공급 충격
- 내부 요인: 통화 정책의 실패
- 구조적 요인: 노동시장 및 인구 구조 문제
공급 충격이 만든 물가 상승
원자재 가격과 물류 대란의 영향
스테그플레이션의 가장 큰 원인 중 하나는 공급 충격(supply shock)입니다. 이는 수요가 아니라 공급 쪽에서 문제가 발생해 물가가 상승하는 현상입니다.
가장 대표적인 예가 에너지 가격의 급등입니다. 석유, 천연가스와 같은 원자재는 거의 모든 산업의 기초 자재입니다. 석유값이 오르면 운송비, 전기료, 생산 원가 등 전반적인 비용이 올라가며, 이러한 인상은 최종 소비자 가격에 반영되어 인플레이션을 유발합니다. 특히 코로나19 이후 글로벌 물류 대란이 발생하면서 항구가 마비되고 운송 지연이 이어졌습니다. 이는 생산과 소비 간의 시차를 만들고, 결국 상품 공급 부족과 가격 상승으로 이어졌습니다.
팬데믹과 지정학적 갈등
최근 스테그플레이션 가능성이 커진 또 다른 이유는팬데믹과 지정학적 긴장이라는 복합적인 외부 충격입니다.
- 2020년 이후 코로나19로 주요 국가의 공장이 멈추고, 물류망은 붕괴됨
- 인력 공급 급감
- 러시아-우크라이나 전쟁으로 에너지 및 곡물 가격 폭등
이러한 외부 충격들은 단기적으로 끝나지 않습니다. 불확실성이 장기화되면서 경제는 위축되고 물가는 치솟는 이중 악재가 발생하는 것입니다.
통화 정책의 한계와 부작용
금리 인상이 부를 수 있는 침체
보통 물가가 오르면 중앙은행은 금리를 올립니다. 이자율을 높여 소비를 줄이고, 경제 과열을 막는 전통적 방식이죠.
하지만 스테그플레이션은 이야기가 다릅니다. 이미 경기가 나쁜 상태에서 금리를 올리면 소비와 투자가 더 위축됩니다. 결과적으로 기업은 인력을 줄이고, 실업률은 상승하며 경기 침체는 더 깊어집니다. 이처럼 금리 하나로 모든 문제를 해결하려다 보면,
물가도 못 잡고 경기까지 망치는 최악의 결과가 초래될 수 있습니다.
인플레이션 대응의 타이밍 문제
통화 정책은 ‘타이밍’이 생명입니다. 너무 늦게 금리를 올리면 이미 물가가 폭등한 상태가 되고, 너무 일찍 올리면 회복 중인 경기를 짓눌러버리죠. 실제로 미국 연방준비제도(Fed)는 2021년 인플레이션을 ‘일시적’이라 오판하고 금리 인상을 늦췄습니다. 그 결과, 인플레이션이 폭발적으로 증가했고, 뒤늦게 금리를 올리자 경기침체 우려가 커졌습니다. 스테그플레이션은 바로 이런 정책 타이밍 미스와 정책 오류가 결합된 결과입니다.
구조적 문제들이 겹쳤을 때
노동시장과 생산성 정체
스테그플레이션의 뿌리를 더 깊게 들여다보면, 구조적 문제도 큰 역할을 합니다. 대표적인 예가 노동시장 경직성과 생산성 정체입니다. 경제가 변화해도 노동 공급과 기업 운영 방식이 유연하지 않아 효율이 낮고 비용은 높은 구조가 유지됩니다. 기술 발전에 비해 실제 생산성 향상이 정체되어 있으면, 기업은 더 많은 인력을 쓰거나 비용을 감수해야 하며, 외부 충격이 겹치면 물가 상승 + 경기 침체의 길로 접어들게 됩니다.
고령화와 소비 위축
한국을 포함한 많은 선진국이 고령화 사회로 진입하고 있습니다. 고령층은 소비보다 저축을 선호하기 때문에 경제의 소비 동력이 떨어집니다. 하지만 고령화가 심화되면
- 복지 지출 증가
- 생산 가능 인구 감소
- 노동시장 경직
등의 문제가 겹쳐 경제 전반의 활력이 떨어지게 됩니다. 이러한 구조 속에서 외부 공급 충격이나 정책 실패가 더해지면 스테그플레이션은 훨씬 쉽게, 그리고 빠르게 발생할 수 있습니다.
스테그플레이션은 단순한 경기 침체도, 인플레이션도 아닙니다. 외부 공급 충격, 정책의 실패, 구조적 문제라는 세 가지 요인이 복합적으로 작용할 때 발생하는 경제의 ‘고질병’입니다. 단순히 금리나 유가만 보는 것이 아니라, 경제 전반의 구조를 이해하고 정책의 정합성을 따져보는 것이 중요합니다.
앞으로도 불확실성이 지속될 가능성이 높기 때문에, 스테그플레이션에 대한 이해는 개인의 경제 전략뿐만 아니라 정부 정책과 사회적 대응에도 필수적인 지식이 될 것입니다.
📌 다음 편에서는 스테그플레이션 사례 모음: 오일쇼크부터 최근 글로벌 경제까지 스테그플레이션이 실제로 어떻게 나타났는지 구체적인 사례로 알아볼 예정입니다. 놓치지 않으시려면 구독과 북마크 꼭 해두세요!
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